中泰证券：给予东方电热买入评级

【资料图】

中泰证券股份有限公司邓欣近期对东方电热进行研究并发布了研究报告《静待预镀镍放量》，本报告对东方电热给出买入评级，当前股价为5.41元。

东方电热(300217)
公司公告2023年半年报：
23H1：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为20.5亿、1.9亿、1.8亿，YOY+18%、+31%、+36%；
23Q2：营业收入、归母净利润、扣非归母净利润分别为11.4亿、1.3亿、1.2亿，YOY+16%、+41%、+48%。
收入
分产品看：
1、公司新能源装备业务实现收入9.9亿，YOY+105%，主要系多晶硅还原炉及冷氢化用电加热器进入交货高峰，H1除收入兑现高增长外，新增订单金额及结构亦有可喜变化，23H1公司多晶硅领域新增订单10亿，非多晶硅领域新增1.8亿，主要系熔盐储能及高炉炼钢加热器；
2、新能源车PTC业务实现收入1.2亿，YOY+36%，预计H1量增幅度高于收入增速，但均价角度同比有所下行，主要系风暖PTC占比提升。预计随公司新产能及新客户定点落地，H2收入增速将有所上行；
3、家电PTC实现收入6.3亿，YOY-11%，主要系个别空调客户需求下降及行业年降影响；
4、光通信业务实现收入2.8亿，YOY-30%，主要为降价所致。
5、预镀镍业务中，“年产2万吨预镀镍锂电池钢基带”项目进展顺利，连续退火线正在抓紧设备安装，预计8月份热联动试车、9月份投产。但因4680系列动力锂电池市场应用进度低于预期，同时消费电子市场需求恢复缓慢，子公司东方九天23H1实现营收约6500万，YOY-27%。
利润
毛利率：23Q2毛利率22.8%，YOY+1.7pct，主要系高毛利的新能源装备制造业务收入占比提升所致。
费用率：23Q2公司期间费用率整体有所提升，主要系研发费用率提升1ptc。
净利率：23Q2公司净利率11%，YOY+2.2pct，提升幅度超过毛利率主要系财务费用优化所致。
投资建议：
考虑到公司预镀镍业务开展仍具不确定性，我们下调公司23、24年盈利预测并引入25年盈利预测，预计23-25年实现归母净利润4.2、5、5.9亿（原23、24年为5.6、6.4亿），维持“买入”评级。
风险提示：
新业务开发不及预期、原材料成再次大幅上升、客户集中风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券韩晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.12%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.05亿，根据现价换算的预测PE为16.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；过去90天内机构目标均价为6.9。

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