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宏观策略:活跃资本市场“组合拳”落地,影响几何?


(资料图)

事件回顾:

8月27日,财政部、税务总局公告,为活跃资本市场、提振投资者信心,自2023年8月28日起,证券交易印花税实施减半征收;同日,证监会连发三条公告,涉及调降融资保证金比例、规范股份减持行为、阶段性收紧IPO节奏等。

投资要点

政策“组合拳”落地,短期内有望改善A股市场情绪

周日晚多部门接连围绕“活跃资本市场”打出4大政策组合拳,虽市场之前对于降低印花税、阶段性收紧IPO节奏等有一定预期,但最终的靴子落地依然有望在短期内改善A股市场的情绪,从政策方向来看,预计市场资金面将有较为明显的改善。8月28日首个交易日,A股大幅高开,万得全A成交量自5月9日后终于再破万亿,地产、煤炭、金融板块涨幅居前,首日市场情绪确实有所改善。

底部区域基本确认,反弹可期,但反转仍需基本面支撑

8月28日A股指数整体“高开低走”,午盘基本回吐一半涨幅,午后延续下行,最终收涨1.03%,开盘高涨的情绪有所降温。我们认为,2008年4月调降印花税后,资金面的改善大约持续了20个交易日左右,本次再度调降印花税同样在市场交易低迷之际,因此资金面的改善或许能够在短期内持续,为市场注入边际增量。

基于在连续的调整后A股整体估值水平处于历史低位,“724”政治局会议中提及的政策开始逐步落地,我们认为A股底部区域基本确认。但由于市场当前对于印花税等政策的中长期影响存疑,且基本面仍未见明显改善,部分行业仍处于主动去库状态,“活跃资本市场”阶段开启,明显“提振投资者信心”尚需时日,因此,指数可能会形成阶段性的震荡反弹,但反转仍需要一定时间。

综合来看,我们认为此轮政策“组合拳”释放的积极信号更加值得关注。对于资本市场、地产、“化债”方面的政策预计仍将接连出台,最终带动A股走出新一轮行情。当下时点,我们认为A股的中长期配置价值较优,推荐在市场的“躁动中”,关注基本面的边际变化,逢低布局。

风险提示:宏观经济不及预期;地缘冲突超预期发展

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