普洛药业：8月15日接受机构调研，包括知名机构淡水泉，进化论资产的多家机构参与

2023年8月16日普洛药业（000739）发布公告称公司于2023年8月15日接受机构调研，招商证券许菲菲 侯彪、上海域秀资产管理有限公司刘云鹏、上海东方证券资产管理有限公司徐宏、上海明河投资管理有限公司张桥石、上海歌斐资产管理有限公司沈芃泽、上海盘京投资管理中心(有限合伙)曹姗姗、上海睿扬投资管理有限公司张倬颖、中融汇信期货有限公司文惠霞、北京源峰私募基金管理合伙企业(有限合伙)耿华、北京金百镕投资管理有限公司马学进、国都证券股份有限公司姚巍、平安资产管理有限责任公司俞冰 孙峥、上海小鳄资产管理有限公司王睦恺、建信养老金管理有限责任公司李平祝、招商总部_研究发展中心_战略研究部肖笑园、Morgan StanleyMichael Min、进门财经会议助理 吴婧雯、Fidelity朱立峥、OasisEva Chen、hbm郭牧青、上海峰境基金魏磊、东吴证券徐梓煜 俞昊岚、中加基金高爱聪、上海庶达资产管理有限公司温龙军、中国守正基金刘焕彬、中泰资管周旭驰、中银资管张岩松 李明蔚、华宝基金李慧勇、华泰证券股份有限公司李奕玮、博道基金邓韵阳、国任财产保险有限公司李文瀚、坚果基金盖伟伟、恒宇天泽、毅恒控股有限公司、上海慎知资产管理合伙企业(有限合伙)师成平 高岳 余海丰、沣京资本管理(北京)有限公司李正强、涌津投资傅逞强、淡水泉吴竟尧 朱彬、第一北京基金吴亦晴、金元顺安基金管理有限公司张预立、五矿证券吴秋如、太平洋证券周豫 张崴、富达基金Yuanlin Lang-Fidelity、杭银理财王哲、磐厚蔚然(上海)私募基金管理有限公司邹成、上海易正朗投资管理有限公司傅晨皓、高毅岳圆、FountainNate Deng、杭州优益增投资管理有限公司刘敏、杭州凯昇投资管理有限公司杨一腾、汇升熊文说、沙钢投资叶侃、浙商自营安福廷、兴业证券翁雨晴、西部证券徐子悦 李梦园、财通证券张文录 邢卓 邹一瑜、上海晨燕资产管理中心(有限合伙)邱诗、进化论资产陈茜茜、野村证券资管部张熙、金鹰基金夏炎、钦沐资产应正州、银河证券孙怡、青榕资产唐明、首创证券王斌、AIHC沈亦卿、Lazard Asset Management奚哲渔、Sage Partners吴娜、上海泾溪投资管理合伙企业(有限合伙)狄晓锋、上海玖鹏资产管理中心(有限合伙)陆漫漫、上海证券尤靖宜、中金医药韦力心 吴婉桦 张琎 杨钟男、丰琰王浩宇、众安保险冯航、信泰人寿云昀、信达证券唐爱金 郑丽娟、光保高睿婷、光大证券曹聪聪、兴银基金程苏恒、上海睿亿投资发展中心(有限合伙)许锋、凯丰投资薛良辰、华安证券刘洪飞、华福资管孔令强、国新证券秦墅隆、国泰君安证券吴晗、国海证券资管秦海燕、奥升投资王淑蓉、富国刘锡源、工银安盛劳亭嘉、平安证券藏文清、上海禧弘资产管理有限公司-禧弘医药创新3号私募证券投资基金杨莹、开源证券余汝意 汪晋、彤源苑建、慧琛资产周领、广发证券方程嫣 田鑫 郭双元 权辰昕、中信证券陈竹 韩世通 张恒楠 王凯旋、上海运舟私募基金管理有限公司王岩 周应波、上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)万明亮 胡储辉 罗鸣、中意资产管理有限责任公司马保良 马成骥、国金证券股份有限公司刘诗佳 乔波耀 王超、中信保诚基金管理有限公司陈爽、中信建投证券股份有限公司刘岚、中融国际信托有限公司王彦、中融基金管理有限公司吴刚、兴业基金管理有限公司杨世进 谢长雁 高圣 高观朋 戴心、北京成泉资本管理有限公司王海斌、中泰证券研究所李建 祝嘉琦、北京润达盛安投资管理有限公司胡健东、北京琮碧秋实私募基金管理有限公司刘丹、华夏基金管理有限公司王泽实 胥梦缘、华宝基金管理有限公司卢毅 易镜明 黄炎、华润深国投信托有限公司熊伟、南方基金管理股份有限公司孙鲁闽 陈哲、同泰基金管理有限公司刘佳妍、国寿安保基金管理有限公司刘志军、国泰基金管理有限公司任一林 邱晓旭、国海富兰克林基金管理有限公司刘牧、国信证券彭思宇 高岳昂、国联安基金管理有限公司赵子淇 呼荣权、圆信永丰基金管理有限公司范妍 方瑾、富安达基金管理有限公司李守峰、广东省粤科金融集团有限公司龙华明、建信基金管理有限责任公司马牧青、循远资产管理(上海)有限公司覃婷、昊泽致远(北京)投资管理有限公司秦少川、泰康资产管理有限责任公司颜媛 王建军 王晓锋 蒋绍垟 马步云、浙商基金管理有限公司王斌 白玉、浙江墨钜资产管理有限公司储凡、浙商证券孙建 毛雅婷、浙江龙航资产管理有限公司-龙航东方一号私募证券投资基金姚文峰、海南时代共赢私募基金管理合伙企业(有限合伙)朱欢祥、海富通基金管理有限公司刘洋、深圳市凯丰投资管理有限公司裴彦春、海南进化论私募基金管理有限公司廖仕超、深圳市津渡资产管理有限公司张永波、深圳市红筹投资有限公司李晨光 胡冰、广东正圆私募基金管理有限公司亓辰、深圳纽富斯投资管理有限公司杨雪香、淳厚基金管理有限公司陈文、上海翀云私募基金管理有限公司俞海海、嘉御基金包夏茜、精砚私募基金管理(广东)有限公司林彦宏、紫金财产保险股份有限公司吕国启、融通基金管理有限公司刘曦阳 余思慧 杨有为、湖南源乘私募基金管理有限公司何宗寰、财通基金管理有限公司张胤、重阳投资钱新华、金鹰基金管理有限公司王喆、鑫元基金管理有限公司彭子横、银华基金管理股份有限公司岳梅梅、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司沈怡雯、银河基金管理有限公司韩晶、长信基金管理有限责任公司李宇、鹏扬基金管理有限公司王雪刚 曹敏、PinPOINT Group保银投资卢聪、太平养老保险股份有限公司张翼、上海勤远私募基金管理中心(有限合伙)徐曼 徐旌杰、上海恒复投资管理有限公司徐浩、上海榜样投资管理有限公司吴限峰、中国人保资产管理有限公司吴锋 田垒、中欧基金管理有限公司余科苗、上海原点资产管理有限公司张亚辉、亚太财产保险有限公司高爱聪 王婷、人保投资控股有限公司赵晶、南银理财有限责任公司张一帆、国华兴益保险资产管理有限公司范佳锴、上海国赞私募基金管理合伙企业(有限合伙)郭玉磊、广州玄甲私募基金管理有限公司林佳义、广东惠正私募基金管理有限公司潘峰、长城基金管理有限公司龙宇飞、阳光资产管理股份有限公司赵孟甲 杨伦、上海人寿保险股份有限公司方军平、上海勤辰私募基金管理合伙企业(有限合伙)崔莹、海南恒立私募基金管理有限公司马犇、国融证券股份有限公司赵小小、盛世景资产管理集团股份有限公司田春燕、相聚资本管理有限公司邓巧、西南证券股份有限公司杨天笑、财通证券资产管理有限公司易小金、上海重阳投资管理股份有限公司方溢涵、华夏未来资本管理有限公司唐勇、博时基金管理有限公司张之瑞、南华基金管理有限公司徐顺利参与。

(资料图片)

具体内容如下：

问：请利润端大于收入端增长的原因？请展望一下全年是否能依然实现？

答：二季度实际上我们比去年同期是好很多的，去年一季度由于上海的封控造成很多货物运输延后，部分销售放在二季度了。贸易这块，因为今年价格影响，销售额增长不大，但工业这块比去年同期要好很多，毛利率提升，因此利润端优于销售端的表现。全年来看依然会是这样，利润端表现强于销售端的表现。

问：公司的 CDMO业务走出了自己的阿尔法，因为这是在全行业比较卷的环境下，我们有 69 个 API项目，有 17个已经进入商业化，这个数量在国内企业中也是比较领先的，后劲也比较充沛。能否介绍

答：公司 CDMO 的核心客户还是 bigpharma,占比 70%，这一块是我们的基本盘，20 多年跟他们长期合作，这些项目还在不断增加中。第二类是国内的 biotech，公司非常适合他们的需求，现在我们在研发端、成本端和产能方面都是最合适这类客户的选择，这方面业务未来的增量非常大；第三类是欧洲的 CDMO 公司的业务，现在与我们的业务正在大幅度加强；第四类是美国的 biotech公司，他们是我们长期的目标客户，他们对价格不是特别敏感，但是对供应商服务要求高，公司已基本具备服务条件，未来发展空间非常大。

公司 CDMO业务的优势是制造端，CDMO业务的真正核心竞争力是用 D端的强大支持，并靠 M端强大制造能力来实现盈利。我们公司的产能是国内最大的，质量/EHS 等的体系能力也非常优秀，还有就是我们新增的柔性生产能力，使得我们在临床三期之前的项目承接能力大幅增强，成本也能得到很好的控制，所以，我们在 M端竞争力进一步增强。

问：请公司在多肽业务方面的自有产品和业务布局，是否有在减肥药方面的布局？

答：多肽业务我们一直非常关注，现在两方面业务都在布局。一方面是自有产品，核心的是司美格鲁肽，制剂加原料药的布局，已经在项目研发进行中。另一方面，我们已经在给客户提供一些保护氨基酸的产品量产；还有包括司美格鲁肽、多肽的侧链；以及一些小肽，也有给 biotech供应。我们还要投资固相加液相的车间，包括部分的肽链要转为发酵生产，这也是公司的强项。从合成+发酵来讲，公司都具备很强的竞争力，未来几年，会看到我们这方面的业务越来越多。

问：请祝总介绍一下最近和美国客户沟通情况？如果海外设产能，在哪里设比较好？

答：今年海外业务占比 40%，比例同比略有降低，国内外市场都非常重要。有的客户有些担心是存在的，更多的还是要帮助客户减少担心，波士顿研发中心就提供了很好的平台；未来，希望投资建立在比较透明的商业环境中，欧洲可能是比较好的选择。

问：上半年公司的原料药毛利率升了一个多点，比较明显。请介绍一下人用药比如抗生素这些品种的价格需求情况、成本的趋势情况、毛利率情况，今年下半年或明年如何展望？

答：原料药这块有利因素是原材料大幅下降，不利因素是很多产品价格也是下降的，所以对利润端的影响小于销售额的影响。竞争态势决定价格，充分竞争的品种像沙坦类、兽药类，价格下降非常明显，基本上已经在盈亏平衡线上了，甚至有些出现了亏损的状况。

综合来看，公司经营业绩还是不错的。供给侧改革带来量价齐升的状况短时间不太可能去。未来主要看不同公司的产品结构，对具体公司的具体产品研究，可能比对整个行业的研究更有意义。

问：现在很多品种价格下滑的比较明显，比如氟苯尼考，这会不会对行业竞争格局产生变化，会不会倒逼一些产能出清掉？

答：这是必然的，是一个行业正常周期，疫情三年供给侧改革停掉了，开始不断的扩产，产能大幅增加，所以价格现在跌到很低。以后企业竞争力差、成本控制弱和运营效率低的公司会逐渐出清。

问：请国内业务增长和国外业务增长情况？

答：今年海外占比 40%，比去年略有下降，贸易增长非常小，主要是价格原因，量还是基本不变，而工业表现比较好；汇率变化对价格也会带来下降，整体来讲，两个市场的比例还是比较合理的。

问：CDMO里面，导流项目和转移项目的占比？这两类项目未来的情况是怎么看的？转移项目在谈的数量有大概的数据吗？

答：目前公司以转移项目为主，我们 2019年才开始做 D，转成商业化销售订单需要时间，转移这块公司有非常强的竞争力，未来两块都很重要。

问：现在产能供给过剩的情况，除了国内，印度也扩了一些中间体，您怎么看未来中国的竞争力，包括中印的竞争？

答：跟印度比我觉得是三个问题，第一个是化学合成能力，大家可以做到差不多的水平，研发能力强的企业可以取得时间优势。第二个是发酵，中国天然比他们强。第三个是运营效率，尽管印度工资便宜，中国的效率比他们高很多。至于环保问题，每个国家都有这样的过程，这不是一个根本的竞争力。中国的环保不能光讲成本，还要投入研发、工艺技术，不是简单大规模投入末端花很多钱来处理，真正的环保是绿色技术，尽量用少的溶媒，增加预处理，在前面就处理好，把成本降低。

问：关于公司资本开支的一个节奏以及规划，制剂车间预计要投入 6个亿，请具体再展开一下，今年资本开支大概是什么样的量级，未来 3-5年是否有展望？一些新业务包括多肽产能建设，具体会落实到投资要多少钱？

答：公司上半年资本开支接近 4 个亿，今年也差不多 10个亿的节奏，未来几年大概也是会这样的节奏。多肽原料药固定资产投入估计是 2亿多，制剂 6个亿里也包含多肽产品的制剂。研发方面，会保持在营业收入的 5-6%之间，在三个业务板块里面，CDMO占了接近一半，然后一半是 PI和制剂。

普洛药业（000739）主营业务：原料药中间体、创新药研发生产服务(CDMO)、制剂等研发、生产和销售以及进出口贸易业务。

普洛药业2023中报显示，公司主营收入59.54亿元，同比上升19.43%；归母净利润6.01亿元，同比上升37.55%；扣非净利润5.95亿元，同比上升42.23%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入28.69亿元，同比下降0.53%；单季度归母净利润3.62亿元，同比上升26.98%；单季度扣非净利润3.61亿元，同比上升27.96%；负债率54.48%，投资收益-78.79万元，财务费用-6913.52万元，毛利率26.6%。

该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级10家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为21.5。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1607.5万，融资余额增加；融券净流出18.51万，融券余额减少。

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