谭雅玲：宏观经济布局与金融市场摆布之配合助力美联储加息

【资料图】

作者：谭雅玲，中国外汇投资研究院、独立经济学家

近两日伴随美国重要经济数据的发布加强美联储加息愈加坚定与确定，这不仅是美国新经济周期的特点与背景，更凸显美国宏观经济管理规划超前布局能力，尤其是金融市场行情摆布的能力独树一帜。这对市场预期美国经济前景，尤其当前预测美联储加息是非常值得考量的美国特性与优势。全球去美元化潮流反思在于需要增强自身的实力，并非是简单抵制货币的情绪化“宣言”。

一方面是美国宏观经济布局的战略配置与组合是美国新经济的优势与立足。尤其是美国小非农（ADP）数据是一个长周期与短周期巧妙政策举措的结果与现实。ADP就业机构周四报告显示，美国6月ADP就业人数增加49.7万人，这是预期值的两倍以上。数据表明6月美国劳动力市场毫无放缓的迹象，企业创造的就业岗位远远超过预期。特别是与调整具有密切关联新侧重与新动向在于：年工资增长率为6.4%，尽管具有持续放缓的动态，但幅度相对较小且通胀压力正在酝酿新的可能，就业增多与薪资上升并举是美国规划性、布局性通胀个性与重大部署。而从规模上看，美国绝大部分就业增长来自员工少于50人的小企业，小非农新增近30万个岗位，其次是50-500人的中型公司，贡献18.3万个工作岗位，拥有超过500名员工的公司岗位数量减少了8000个。

美国结构性特性与动向折射美国经济大型化到小型性优越是美国宏观经济管理阶梯型和递进型变化新特征与新构造。此外劳工部数据显示，上周首次申请失业救济金人数增加12000人至24.8万人。虽然该数据高于预期，但仍低于6月26.5万这个2021年以来的最高水平。美国就业既是社会稳定，也是美国消费旺盛不减的基础逻辑。同时美国6月ISM非制造业为53.9，服务价格分项指数降至2020年3月新低。目前美国服务业指数比制造业指数高出近8个点为2015年8月以来的最大差距。周四ISM公布数据显示，受益于商业活动和订单的加速，美国6月ISM非制造业指数创4个月最快扩张速度。然而，这些或是美国第二季度经济增长重要的支持因素，预计第二季度美国经济或维持2%左右的增长水平，经济总量维持6万亿美元以上规模。美国当前面对生活成本增加和利率上升带来的不利因素由于市场服务业需求人意料地旺盛，家庭、个人和企业支出仍然是消费力和消费水平在疫情后的顺风支撑，也是美国救助经济政策效果的逻辑必然。而当下美元利率上升和近期市场商品资产价格上涨更是刺激金融服务需求的助推器与平缓力。因此，市场观察美国经济需要全新与跟踪研究，并非舆论套路格式化看法的击鼓传花或传统经济逻辑。

另一方面是美国金融市场结构与逻辑高级化配置是美元化个性重要的基础。美国宏观经济指标之下，美国金融政策和工具组合顺势而为、切入重点配合宏观经济环境需求是美国宏观经济组合与配套重要工程和娴熟手法。周四媒体报道，美国证券交易委员会（SEC）即将对货币市场共同基金实施一系列新规则，这可能会与主导这一价值5.5万亿美元行业巨头产生竞争性较量冲突，但却是平缓中小银行风波之后，美国货币基金市场规模爆增的及时调控与有效管理侧重。毕竟美国货币基金市场伴随银行存款流入的资金规模已经透过外汇市场每天8万亿美元数据得已验证。美国中小银行动荡导致大量存款涌入货币市场基金令货币基金备受关注，而当前货币市场基金规模和去年年底相比增加近1万亿美元，这与2020年疫情爆发之际持平。当时恐慌情绪刺激9170亿美元资金流入，而目前依然如故资金流大增局面未来潜在风险是监管调控核心侧重。

未来美国敲定这些规则变化，以新规旨在防范2020年3月新冠疫情爆发初期的市场混乱以及随之而来的资金大量外流恰逢其时。记得当年市场动荡局面促使美联储出手干预，2008年金融危机之后再次拯救货币市场基金，同时也令外界呼吁SEC实施更严格的规定。目前由于资金流动快速调整以及加量的流动性规模与速度，进而美股上涨助力因素以及美国国债收益率效果十分显赫。尤其是昨夜美国利好经济数据刺激美联储加息明朗化，市场避险情绪升温，美国2年期国债收益率一度上升至5.120%创2007年6月15日以来最高水平，10年期国债收益率自3月以来首次升破4%升至4.037%。而目前无论对企业利润或居民消费的投资收益都处于关键期，增加收入是美国宏观经济调控与金融市场配置胁从十分重要手段与路径。面对货币基金净流入可能的未来，美联储持续加息姜刺激市场利率持续走高，这对于银行存款的优势扩大，尤其目前美国国库券的收益率5%以上投资吸引力上升是重点。这不仅舒缓美国财政与协调货币关系积极意义较大，而且对中小银行存款风险里与稳定，或被这种监管举措产生资金趋向于安全性更高的路径与流向是美国金融政策和结构布局动向，未来长期化或阶段性结构调节优势与超前应用是美国个性与美元需要是关注重点。

上述观察重点落地在于美联储7月加息支持度的规划与落实明朗化，未来美联储加息25点障碍与担忧基本消除，甚至美联储此次加息不排除50点的激进可能，未来重要参数抉择在于美国劳工部下周的通胀数据。

关键词：